[기업분석] 2차전지 / 코스닥 / 천보 / 소재 (전해액 및 전해질) (1탄)
전자소재, 2차 전지소재, 의약품소재 등
정밀화학소재를 생산하는 기업
"천보"에 대해서 알아보자.
회사소개
천보는 2007년 10월에 설립되었고
비교적 최근인 2019년에 코스닥 시장에 상장한 기업입니다.
(확정공모가 40,000원 기관경쟁률 891.1:1 확약비율 15.80%)
본점은 충북 충주시에 있으며
IT(정보기술), BT(바이오), GT(환경)을 아우르는
종합정밀화학소재 기업입니다.
주요 사업은 크게 4가지로 구분됩니다.
1) 전자소재
2) 2차 전지 소재 (전해질)
3) 의약품소재
4) 정말화학소재
종속기업과 관계회사 현황입니다.
22.3Q 기준 3개의 종속회사와 6개의 관계사가 있습니다.
종속/관계사 모두 비상장입니다.
주요 사업
① 전자소재
LCD식각액 첨가제 시장 점유율에서
무려 세계 1위를 기록했습니다.
현재는 차세대 제품을 판매하고 있으나
매출 비중은 줄어들어 2차 전지 매출이 전자소재 부분을
뛰어넘었습니다.
② 2차 전지소재
2013년 2차 전지소재 연구개발을 시작하여
다양한 리튬 2차 전지 전해액 첨가제를 생산하고 있으며
전해액 첨가제 시장 글로벌 1위 기업으로
2016년 말에 중대형 리튬전지용 전해질인 LiFSI를
"세계 최초"로 상용화 공장을 가동하였으며,
2018년부터 2021년까지 지속적으로 공장을 증설하여 왔습니다.
현재 LiPO2F2는 원가절감을 위해 신규공법을 적용한 공장을 증설 중에 있고
LiFSI는 새만금국가산업단지에 대규모 공장을 건설하고 있습니다.
③ 의약품소재
결핵치료제는 동아제약에
당뇨병치료제는 LG화학에 판매하고 있습니다.
④ 정밀화학소재
각 사업영역 별 매출처 현황입니다.
삼성, LG, SK 등 국내 대기업 계열사뿐만 아니라
테슬라, BYD, 파나소닉, CATL 등 글로벌 기업도 있습니다.
매출처 다변화가 비교적 잘 이루어진 것으로 보입니다.
주요 제품 등의 매출 현황
[22.3Q 기준]
2차 전지 소재 매출액은 1,665억 원으로
전체 매출에서 68% 차지하고 있습니다.
향후 그 비중은 더욱 늘어날 것으로 예상됩니다.
(이차전지> 전자> 기타> 정밀화학> 의약품)
매출처(국내/수출)에 따른 매출현황입니다.
2차 전지는 수출 68% 국내 32% 로 수출이 차지하는 부분이 크고
정밀화학소재는 국내 매출이 62% 이고
의약품소재는 현재 국내 매출만 발생하고 있습니다.
지역별 매출 현황입니다.
중국에서의 매출이 압도적으로 많습니다.
그 뒤로 베트남 > 미국 > 체코 순입니다.
연구개발 및 지적재산권
22.3Q 기준 연구개발비는
전체 매출액의 2.57% 수준입니다.
눈에 띄는 점은
→ 원재료비가 인건비보다 높다는 것과
→ 감가상각비가 매우 높다는 것입니다.
아마 인플레이션 영향으로 원재료가격이
상승하면서 인건비를 뛰어넘은 걸로 보입니다.
(잡플래닛을 보니 업무량에 비해 인력이 부족하다는
얘기가 꾸준히 나오고 있는 걸로 보아.. 인건비를 매우 아끼는 기업인 듯합니다..)
지적재산권 현황입니다.
22.3Q 기준으로 총 43개의 특허를 보유하고 있습니다.
2013년도부터 이차전지 소재사업을 시작하였으나
실질적으로 본격화된 것은 2018년도로 보입니다.
2018~2021년에 가장 활발하게 특허 등록이 이루어졌고
2022년도에 등록된 특허는 1건으로
2차 전지 전해질로 사용할 수 있는
LiBOB(리튬 비스옥살레이트 보레이트) 결정체를
고순도로 제조하는 방법에 관한 내용입니다.
재무 및 손익 현황
[자산]
22.3Q 자산은 2분기 대비 3.4% 증가하였습니다.
유동자산 항목에서
단기금융자산은 증가▲ 하였으나
현금 및 현금성 자산은 ▼ 감소했습니다.
세부적으로 살펴보니 당기손익-공정가치 측정금융자산이
850억 원으로 계상되어 있습니다.
비유동자산 항목에서는
유형자산이 2Q 대비 20.9% 증가▲하였습니다.
* 당기손익-공정가치 측정금융자산?
단기매매금융자산으로 지분(주식)이나 채무(채권) 상품을 의미합니다.
차익실현을 목적으로 보유하고 있는 주식이나 채권으로
보고기간 말 공정 방식으로 측정한 것을 의미합니다.
[부채]
부채 항목 중
비유동부채가 눈에 띕니다.
2분기 대비 ▲831.1% 증가하였습니다.
사채에 무려 2,521억 원이 있어 살펴보니
22년 2월에 발행한 전환사채 및 신주인수권 내용입니다.
22년 2월
전환사채(CB) 2,500억
신주인수권부사채(BW) 500억
총 3000억 원을 발행하였고
전환가격은 318,150원입니다.
전환 시 발행할 주식 수가 942,950주로
총 주식수의 무려 9.4%에 해당합니다.
전환가격이 현재 주가에 비하면
조금 많이 비싼? 가격인 것 같은데
권리행사를 할 수 없으니... 다행..인 건지... 아닌지..ㅎ
(*22.01.10 종가 219,300원)
아니나 다를까...
고가 CB발행으로 기관들마저 엑시트 계획에
차질을 빚고 있다는 기사와 함께
그동안 2차 전지 관련 업체 투자가
지나치게 과열되었음을 보여주는 사례라는
평가도 있었네요...ㅎ
*전환사채(CB)
일정한 조건에 따라
채권을 발행한 회사의 주식으로 전환할 수 있는 권리가 부여된 채권
사채와 주식의 중간 형태를 띤 채권.
*신주인수권부사채(BW)
미리 정해진 가격으로
일정액의 신주를 인수할 수 있는 권리(warrant)가 붙은 채권.
* 전환사채는 전환에 의해 그 사채가 소멸되는 데 비해
신주인수권부사채는 인수권의 행사에 의해 인수권 부분만 소멸될 뿐
사채 부분은 계속 효력을 갖는다.
[자본]
22.3Q 이익잉여금은 2,224억 원으로
전분기 대비 ▲ 8.2% 증가했습니다.
이익잉여금을 조금 더 세부적으로 살펴보겠습니다.
"지배기업 소유주지분 분기순이익"이 증가하였습니다.
IFRS가 도입되고 나서 등장한 용어로
과거 회계기준에서는 "지분법이익"이라는 단어로 표현되었습니다.
지배기업이 보유하고 있는 종속기업의 당기순이익을
지분율에 따라 지배기업의 이익으로 반영하는 것입니다.
상단의 표에서
(지배) 당기순이익이 직전 분기 대비 ▲ 67.1% 증가하였는데
이는 종속기업의 실적이 전 분기 대비 크게 증가하였음을 의미합니다.
종속회사 요약 경영성과를 살펴보니...
3분기말 매출액이 전기말 매출액 수준과 비슷할 정도로
크게 상승하였습니다.
전체적으로 자산/부채/자본의 규모도 증가하면서
분기순이익이 증가한 것으로 보입니다.
[손익계산서]
22.3Q
매출은 846억 원으로 전년 동기 대비 ▲14% 증가했으며
영업이익은 153억 원으로 전년 동기 대비 ▲28% 증가했습니다.
내수는 줄고 수출이 크게 증가하였습니다.
판관비가 줄어들어 자세히 살펴보니
연구개발비가 전분기 대비 ▼ 약 45% 감소했습니다.
[현금흐름표]
영업활동 현금흐름 (+)
운전자본변동으로 현금유출이 있었으나
당기순이익의 증가로 전체 영업 현금흐름은 양호합니다.
(재무제표참고 : 재고자산 감소/매출 및 기타 채권 증가)
투자활동 현금흐름 (-)
유입과 유출이 비슷한 수준입니다.
현금유입 : 기타 장기금융자산 감소, 정부보조금등의 변동 등
현금유출 : 투자부동산 증가, 유형자산 증가
재무활동 현금흐름 (-)
현금유입 : 2분기 대비 변동 없음
현금유출 : 2분기 대비 변동 없음
22.3Q 기준 현금성 자산은 382억 원입니다.
2분기 대비 ▼ 82.5% 감소하였고, 전년 동분기 대비 ▼3.22% 감소했습니다.
[투자지표]
① 수익성지표
직전 분기 대비 매출총이익률과 영업이익률은 감소하였으나
순이익률/ROE/ROA는 모두 증가▲하였고
전년 동분기 대비 ROA는 감소하였으나
전반적으로 수익성지표가 개선되었습니다.
② 성장성지표
직전 분기 대비 성장성 지표는 모두 개선되어 양호한 수치를 보여주고 있습니다.
그러나 전년 동분기 대비 순이익증가율은 ▼ 약 40% 감소했습니다.
③ 안정성 및 활동성 지표
부채비율은 100 미만으로 양호한 수준이고
3분기 부채비율은 전분기 대비 감소하여 96.05입니다.
전년 동분기 대비 회전율은 모두 감소하였습니다.
[결론]
전반적으로 재무구조는 양호한 것 같습니다.
크게 눈에 띄는 리스크는 없다고 보이고,
매출액도 꾸준히 증가하는 모습입니다.
영업이익률이 평균적으로 18% 나오는데
이 정도면 꽤 마진이 높은 편에 속하는 것 같습니다.
인플레이션으로 원재료 가격이나 수급문제가 있었음에도
영업이익률이 크게 감소하지 않은 것은 보아
어떤 식으로든 원가 절감에 신경을 많이 쓴 것으로 보입니다.
오늘은 주요 재무 지표를 토대로 기업의 상태를 파악해 보았는데요.
분량조절 실패....로 ^^;;
다음 시간에는 천보의 2차 전지 소재 사업을 좀 더 자세히 살펴보고자 합니다.
일명 마법의 가루 라고 불리는 리튬이온 전해질이 무엇인지와
그리고 전반적인 2차 전지 밸류체인을 살펴봄으로써
기업을 좀 더 깊이 이해하는 시간을 가져보도록 하겠습니다.
제 의견은 많은 사람들의 의견 중 하나이고 완전히 틀릴 수도 있으니 항상 참고적으로만 보시고,
투자에 대한 의사 결정은 투자자 본인의 100% 의지로 진행하시기 바랍니다.
또한 블로그 내용은 투자 결과에 대한 법적 책임의 증빙 자료로 사용될 수 없습니다.
